코어위브 AI 위기론이 시장을 뒤흔들며 빅테크 거품 붕괴에 대한 공포가 확산되고 있지만, 결론부터 단언하자면 코어위브 같은 특정 네오클라우드 업체의 재무적 부실이 AI 산업 생태계 전체의 종말을 불러올 가능성은 극히 희박하다.
지금 시장을 지배하는 극단적인 패닉은 본질적인 펀더멘털의 훼손 때문이 아니라, 막대한 설비 투자 뒤에 필연적으로 따라붙는 '의심의 구간'에서 발생하는 전형적인 가치와 가격의 괴리일 뿐이다.
최근 주식 시장을 바라보고 있으면 그야말로 롤러코스터에 탄 기분이다. 며칠 전까지만 해도 AI가 인류의 모든 생산성을 바꿀 것처럼 환호성을 지르더니, 이제는 코어위브(CoreWeave)를 필두로 한 AI 인프라 대출 부실, 빅테크의 막대한 자본 지출(CAPEX) 부담, 둔화되는 수익성 지표들을 들이대며 모든 것이 끝났다는 식의 파멸론을 쏟아내고 있다.
밤잠을 설칠 정도로 공포에 질려 주식을 내던지는 개인 투자자들의 심정도 충분히 이해는 간다. 지난 몇 년간 고금리와 살인적인 물가, 팍팍해진 가계 살림을 온몸으로 버텨온 우리 같은 평범한 사람들에게 자산 시장의 폭락은 생존이 걸린 문제이기 때문이다.
하지만 시장의 소음에서 한 발짝 물러서서 냉정하게 장부를 뜯어보면 전혀 다른 그림이 보인다. 모두가 공포에 질려 "세상이 끝났다"고 외칠 때야말로, 누군가가 헐값에 내던진 진짜 가치를 헐값에 주워 담을 수 있는 절호의 기회다. 코어위브 AI 위기론이라는 거대한 안개 너머에서 실제로 어떤 자본의 이동이 벌어지고 있는지, 그리고 왜 지금이 공포를 이겨내고 냉철한 리스크 관리 전략을 세워야 할 때인지 그 내막을 차근차근 짚어보고자 한다.
코어위브 파산설과 AI 거품론의 차가운 진실
데이터센터 생태계 속 코어위브의 실제 비중과 착시
최근 시장을 짓누르는 대표적인 뇌관 중 하나는 막대한 부채를 짊어진 네오클라우드 스타트업 코어위브의 유동성 위기설이다. 엔비디아의 최신 GPU를 담보로 수십억 달러의 빚을 끌어다 쓴 구조가 금리 인상기와 맞물리며 크레딧 시장에 거대한 구멍을 낼 것이라는 시나리오다.
수많은 언론과 유튜브 채널들은 코어위브가 쓰러지면 AI 붐 전체가 도미노처럼 무너져 내릴 것처럼 떠들어댄다. 공포 마케팅이 늘 그렇듯, 사람들의 불안을 자극하는 데에는 자극적인 부도설만 한 것이 없다.
하지만 데이터센터 산업의 실제 지형을 수치로 들여다보면 실상은 전혀 다르다. 전체 글로벌 AI 데이터센터 시장에서 코어위브를 포함한 네오클라우드 업체들이 차지하는 비중은 기껏해야 6% 안팎에 불과하다.
나머지 94%의 거대한 인프라는 마이크론소프트, 구글, 아마존, 메타(Meta) 같은 천문학적인 현금 흐름을 자랑하는 빅테크 하이퍼스케일러들이 장악하고 있다. 설령 코어위브가 과도한 레버리지로 흔들린다 한들, 그들이 보유한 GPU와 전력 인프라는 메타나 마이크론소프트 같은 대형 계약사들이 순식간에 흡수해 갈 자산이다.
6%짜리 주변부 플레이어의 유동성 위기를 두고 산업 전체가 박살 날 것처럼 호들갑을 떠는 것은 명백한 과장이다. 과거 미국에서 지방은행 실리콘밸리은행(SVB) 사태가 터졌을 때 전 세계 금융 시스템이 무너진다고 야단법석을 떨었지만, 결국 시스템 전체의 파국으로 이어지지 않았던 기억을 떠올려보라.
"사람들이 터졌다고 생각할 때 용기를 내야 해요. 안 터졌을 확률이 매우 높거든요."라는 격언처럼, 주변부의 잡음을 중심부의 붕괴로 착각하는 공포에 내 소중한 자산을 넘겨줘서는 안 된다.
빅테크의 자금난과 반도체 커머디티화 논쟁
그렇다면 코어위브 파산 공포 뒤에 도사린 진짜 본질적인 문제는 무엇일까? 그것은 바로 하이퍼스케일러들의 '지갑'이 얇아지고 있다는 사실이다.
작년 4월부터 엔비디아의 AI 가속기와 고대역폭 메모리(HBM) 가격이 천정부지로 치솟으면서, AI 서버를 구축하는 데 드는 비용이 기하급수적으로 폭증했다. 오죽하면 테슬라의 일론 머스크조차 반도체 업체들을 향해 비용 부담이 너무 심하다며 공개적인 불만을 쏟아냈겠는가.
빅테크 기업들이 AI 패권을 쥐기 위해 앞다퉈 자본을 쏟아붓고 있지만, 투입되는 돈의 규모가 워낙 어마어마하다 보니 기업 내부의 현금 소진 속도가 가팔라지고 있는 것이다.
이 과정에서 흥미로운 구조적 긴장이 발생한다. 과거 세계 경제의 중심축에서 벗어나 있던 대한민국과 대만이라는 동방의 작은 반도체 강국들이 현재 글로벌 AI 하드웨어 시장의 목줄을 쥐고 있다.
엔비디아, SK하이닉스, 삼성전자, TSMC가 이 판의 룰을 정하고 있다. 빅테크 기업들은 CPU는 비싸게 사더라도, 폭발적으로 늘어나는 AI 메모리와 가속기는 최대한 단가를 낮춰 일종의 '커머디티(Commodity, 원자재)'처럼 후려치고 싶어 한다.
막대한 설비 투자가 계속될수록 빅테크의 비용 절감 압박은 거세질 수밖에 없다.
결국 이 모든 구조적 꼬임이 풀리는 유일한 탈출구는 하나뿐이다. 하이퍼스케일러들이 천문학적인 돈을 쏟아부어 구축한 AI 서비스에서 실제로 돈을 벌어오는 것, 즉 '수익화(Monetization)'의 증명이다.
시장이 지금 신경질적인 반응을 보이는 것도 바로 이 지점이다. "돈을 이렇게나 처박았는데, 그래서 너희 도대체 언제 얼마를 벌어들일 건데?"라는 질문에 명확한 숫자를 내놓지 못하니 의심이 싹트고, 그 틈을 타 AI 거품론이 고개를 드는 것이다.
🔥 6%짜리 노이즈에 휘둘려 거인을 버리는 우를 범하지 마라
코어위브의 차입금 문제는 레버리지를 과도하게 일으킨 특정 스타트업의 재무적 한계일 뿐, AI 인프라 수요 자체가 꺼졌다는 증거가 될 수 없다. 메타와 마이크론소프트 같은 거인들은 여전히 GPU가 없어서 못 살 지경이다.
주변부의 부실을 산업 전체의 사형선고로 왜곡하는 집단 공포에 편승해 우량 자산을 헐값에 던지는 행위는 투자에서 가장 피해야 할 자해다.
주식 시장 의심의 구간과 리스크 관리의 본질
공포보다 매력적인 의심의 심리학
많은 개인 투자자들은 주식 시장에서 극단적인 폭락과 패닉이 터져 나와야만 바닥이 형성된다고 믿는다. 뉴스 헤드라인에 온통 비명과 곡소리가 가득 차야 비로소 용기를 내어 주식을 사겠다고 다짐한다.
하지만 산전수전 다 겪은 시장의 오랜 생존자들은 전혀 다른 이야기를 한다. 진정으로 매력적인 투자 기회는 모두가 비명을 지르는 피바다보다, 오히려 사람들이 고개를 갸웃거리며 불신을 키워가는 '주식 시장 의심의 구간'에서 찾아온다.
지금 시장의 분위기를 보라. 과거 코스피가 폭등하던 시절에는 온갖 장밋빛 가정을 덧붙여 주가를 정당화하던 이들이, 지금은 정반대로 온갖 비관적인 시나리오를 자가 복제하며 불신을 키우고 있다.
"미국 경기가 둔화되면 어쩌지?", "빅테크가 투자를 줄이면 어쩌지?", "반도체 공급 과잉이 오면 어쩌지?"라며 꼬리에 꼬리를 무는 의심의 연쇄가 시장을 지배한다. 이 상태에서는 아무리 좋은 실적이 발표되어도 시장은 콧방귀를 뀌며 하락으로 반응한다.
그러나 바로 이 지점에서 엄청난 가격 왜곡이 발생한다. 사람들은 불안에 짓눌려 자신이 들고 있던 훌륭한 자산의 내재가치를 망각한 채, 매도 버튼을 누르고 시장을 떠나고 싶어 한다.
"명품백을 갑자기 싸게 던질 때 받아내는 게 낫지 않을까요?"라는 말은 결코 가벼운 비유가 아니다. 불안에 질린 타인이 내던지는 우량한 지분을 헐값에 회수해 오는 것, 이것이 자본주의 시장에서 초과 수익을 만들어내는 유일무이한 법칙이다.
워터 리스턴의 명언과 리스크 관리 전략
많은 이들이 투자를 하면서 저지르는 가장 치명적인 착각은 '리스크를 완전히 없앨 수 있다'고 믿는 것이다. 계좌가 파란불로 물들고 손실이 커지면 사람들은 본능적으로 리스크에서 도망치고 싶어 한다.
그래서 바닥권에서 모든 주식을 현금화해 버린다. 하지만 전 시티그룹 회장이었던 워터 리스턴은 일찍이 핵심을 꿰뚫었다.
"모든 인생사는 리스크를 제거하는 것이 아니라 리스크를 관리하는 것이다."
손실이 무서워서 주식을 다 팔고 도망치는 행위는 리스크를 없앤 것이 아니라, 향후 시장이 회복될 때 얻을 수 있는 거대한 기회비용이라는 또 다른 치명적 리스크를 짊어진 것에 불과하다. 게다가 공포에 질려 감정적으로 시장을 빠져나간 투자자는, 나중에 시장이 다시 불타오를 때 더 감정적이고 맹목적인 추격 매수로 파멸의 길을 걷기 마련이다.
리스크 관리는 전량 매도가 아니라, 현금과 주식의 비중을 정교하게 조율하며 하방의 위험보다 상방의 기대 수익이 압도적으로 큰 지점을 포착해 들어가는 것이다.
워런 버핏의 첫 번째 원칙은 '절대 돈을 잃지 말라'이고, 두 번째 원칙은 '첫 번째 원칙을 잊지 말라'는 것이다. 이 원칙은 아무것도 사지 말고 현금만 쥐고 있으라는 뜻이 아니다.
철저하게 가치보다 싸게 거래되는 안전마진을 확보하라는 뜻이다. 지금처럼 모두가 의심에 질려 있을 때야말로 천천히 현금을 주식으로 바꾸는 리스크 관리 전략을 실행해야 할 적기다.
선형 추정의 함정과 미분적 가치 분석
투자자들이 폭락장에서 우왕좌왕하는 근본적인 이유는 기업의 가치를 제대로 뜯어볼 줄 모르기 때문이다. 대다수의 대중은 과거의 숫자를 미래로 단순 연장하는 '선형 추정'의 함정에 빠진다.
"작년에 10억 벌었고 올해 20억 벌었으니, 내년엔 30억 벌겠지?"라는 식의 게으른 사고방식이다. 주가가 오를 때는 이 단순한 추정으로 돈을 벌 수 있을지 모르지만, 국면이 전환되는 순간 이 게으름은 계좌를 거덜 내는 독약이 된다.
주식 투자는 단순한 산수가 아니다. 과거에서 미래로 이어지는 가치의 흐름을 제대로 파악하려면, 지금까지 기업이 만들어온 가치의 구조를 마치 미분하듯이 잘게 쪼개어 들여다봐야 한다.
매출이 늘어난 진짜 원인이 무엇인지, 금리와 원가 상승이라는 비용 변수가 영업 구조에 어떤 영향을 미치고 있는지, 즉 '밸류 드라이버(Value Driver)'를 정밀하게 추론해 내야 한다.
지금 시장은 바로 이 밸류 드라이버에 대한 격렬한 논쟁이 벌어지는 장이다. 단순히 PER이 낮다고 덥석 사서도 안 되며, 반대로 단기 비용이 증가했다고 해서 무작정 내던져서도 안 된다.
"주식 투자는 과학이 아닙니다. 공식은 없지만 상대적으로 매력적인 게 어디냐가 제일 중요합니다."
가치를 미세하게 분해해 본 사람만이, 시장의 소음에 흔들리지 않고 진짜 싸고 좋은 자산을 골라낼 수 있다.
💡 요약해보면
- 공포보다 더 매력적인 구간은 시장 참여자들이 자가 복제적 불안에 빠져 가치를 의심하는 단계다.
- 리스크는 시장에서 도망쳐 없애는 것이 아니라, 하방 경직성과 상방 잠재력을 저울질해 관리하는 것이다.
- 단순한 선형 추정을 버리고 기업의 현금 창출 메커니즘을 미분하듯 쪼개어 보는 자만이 흔들리지 않는다.
ROIC와 크레딧 스프레드로 본 AI 투자의 지속 가능성
손익계산서(PL)의 한계와 ROIC의 등장
과거의 주식 시장에서는 분기 실적 발표 때 손익계산서(PL) 상의 매출과 영업이익만 잘 나오면 주가가 날아갔다. 하지만 이번 AI 사이클에서는 완전히 다른 현상이 나타나고 있다.
엔비디아나 주요 빅테크 기업들이 시장 예상치를 뛰어넘는 호실적을 발표해도 주가는 오히려 미적거리거나 하락한다. 왜 이런 기현상이 벌어지는 것일까?
시장이 이제는 단순한 당기순이익이 아니라, 그 이익을 만들어내기 위해 얼마나 많은 밑천을 갈아 넣었는지를 따지는 ROIC(투하자본수익률)의 영역으로 진입했기 때문이다.
ROE(자기자본이익률)가 순수하게 주주의 돈으로 얼마나 벌었는지를 본다면, ROIC는 타인 자본(부채)까지 모두 합쳐서 실제 영업활동에 투입된 총자본 대비 벌어들인 실질 세후영업이익(NOPAT)의 효율성을 측정한다.
금고에 쌓아둔 현금은 빼고, 실제 공장을 짓고 서버를 사고 운전자본(Working Capital)을 굴리는 데 쓴 '진짜 영업용 돈'이 얼마나 현금을 뿜어내고 있는가를 추적하는 것이다.
빅테크들이 회사채를 발행하고 막대한 부채를 끌어다 수백조 원의 AI 인프라 투자를 감행한 지금, 시장은 아주 냉혹한 질문을 던지고 있다. "너희들 부채랑 자본 다 끌어다 썼는데, 그 돈으로 뽑아내는 수익률이 통제 가능한 수준이야?
지속 가능한 거야?" 매출액이 늘어나는 것만으로는 더 이상 시장을 설득할 수 없다.
투입된 자본의 효율성이 검증되지 않으면 주가는 프리미엄을 반납해야 하는 냉정한 국면이다.
ROIC와 WACC 스프레드가 말해주는 신호
여기서 핵심 개념이 바로 ROIC와 WACC(가중평균자본비용)의 '스프레드(차이)'다. 기업이 주주와 채권자로부터 조달한 자본의 비용(WACC)보다, 영업을 통해 자본으로 벌어들이는 수익률(ROIC)이 높아야만 실질적인 기업 가치가 창출된다.
만약 비용(WACC)은 고금리로 인해 치솟는데, 천문학적인 설비 투자 탓에 ROIC가 이를 따라가지 못해 스프레드가 마이너스로 돌아선다면, 그 기업은 겉으로는 번지르르한 흑자를 낼지언정 실질적으로는 매일 현금을 갉아먹는 기계로 전락하게 된다.
지금 시장의 고민이 정확히 여기에 닿아 있다. 데이터센터와 전력망, AI 칩에 들어가는 CAPEX(설비투자) 비용은 천문학적인데, 감가상각비와 조달 비용을 감당할 만큼의 압도적인 현금 흐름이 당장 눈앞에 찍히지 않으니 스프레드가 좁혀질 것이라는 공포다.
"돈이 없어지니까 따져보는 거예요."라는 말처럼, 넘쳐나던 유동성의 시대가 끝나고 나니 시장 참여자들이 돋보기를 들이대고 장부를 현미경처럼 검증하기 시작한 것이다.
하지만 이 스프레드의 압박을 견뎌내고 고정비 이상의 현금 흐름을 창출하는 순간, 기업은 상상을 초월하는 '영업 레버리지' 효과를 누리게 된다. 초기 설비 투자가 일단락되고 감가상각비 부담을 넘어설 때 터져 나오는 잉여현금흐름(FCF)의 폭발력은 과거 그 어떤 테크 사이클보다 거대할 것이다.
지금의 진통은 파멸의 전조가 아니라, 위대한 기업들이 진입장벽을 쌓아 올리는 통과의례다.
미국 경제의 괴리와 크레딧 시장의 균열
물론 거시경제적 환경이 만만치 않은 것은 사실이다. 현재 미국의 ISM 제조업 지수는 상대적으로 견조한 흐름을 유지하고 있지만, 바닥 민심을 보여주는 소비심리지수는 눈에 띄게 꺾이고 있다.
서민들의 주머니 사정이 팍팍해지고 소비 여력이 줄어드는데, 기업들만 천문학적인 투자를 이어가는 형국은 분명 긴장감을 자아낸다. 게다가 텍사스주를 비롯한 일부 지역에서의 전력망 규제와 입지 갈등 역시 데이터센터 확장의 병목으로 작용하고 있다.
금융 시장의 가장 민감한 온도계인 크레딧 시장에서도 경고음이 감지된다. 우량 기업인 BBB 등급 채권과 투기 등급인 CCC 등급 채권 간의 금리 스프레드가 최근 가파르게 벌어지고 있다.
자금력이 취약한 한계 기업들의 자금 조달 비용이 치솟으면서 크레딧 시장의 아랫도리가 흔들리고 있는 것이다. 코어위브 같은 고레버리지 기업에 대한 불안감이 증폭되는 것도 바로 이러한 크레딧 시장의 균열과 맞닿아 있다.
하지만 냉정하게 선을 그어야 한다. 투기 등급 기업 몇 곳의 유동성이 메마른다고 해서 시스템 전체가 붕괴하는 것은 아니다.
오히려 이러한 크레딧 스프레드의 확대는 시장의 거품을 걷어내고, 진짜 독점적 지배력과 현금 동원력을 갖춘 우량주와 좀비 기업을 분리해 내는 가장 건강한 옥석 가리기의 과정이다.
📊 숫자로 보면: 재무제표 밑바닥의 진실
단순한 영업이익 수치에 취해 있을 때가 아니다. 지금 시장은 부채와 자본을 모두 포함한 투하자본수익률(ROIC)과 조달 비용(WACC) 간의 스프레드를 현미경 검증하고 있다.
비용 급증으로 인한 스프레드 축소는 단기 주가 조정을 부르지만, 설비 투자 감가상각이 궤도에 오르고 수익화가 열리는 순간 폭발적인 잉여현금흐름(FCF)의 레버리지로 돌아온다.
2028년 대변곡점과 메모리 반도체·배당주의 시간
생산함수의 파괴와 피지컬 AI의 도래
전통 경제학의 가장 기초적인 모델은 생산함수 $Y = f(L, K)$다. 한 나라나 기업의 총생산($Y$)은 노동($L$)과 자본($K$)의 투입에 의해 결정된다는 공식이다.
지난 수백 년간 자본주의는 이 두 축의 균형 속에서 작동해 왔다. 하지만 우리가 목도하고 있는 AI 혁명은 이 유구한 방정식을 근본부터 파괴하고 있다.
생산의 중심축에서 인간의 노동($L$)은 급격히 퇴출당하고 있으며, 그 자리를 고도화된 자본($K$)이 100%에 가깝게 대체해 나가는 거대한 문명사적 전환점에 서 있다.
화면에 비친 챗봇 수준의 소프트웨어 AI는 서막에 불과하다. 진정한 폭풍은 공장 라인과 물류, 국방을 장악할 '피지컬 AI(Physical AI)'와 휴머노이드 로봇에서 불어닥치고 있다.
이미 제조업의 심장인 중국은 인간이 손댈 수 없을 정도로 저렴하고 정밀한 하드웨어 로봇을 쏟아낼 준비를 마쳤다. 앞으로 장비와 카메라, 로봇 관절 하나하나에 토큰이 심어지고 재무적 토큰 경제로 자동화가 완성되는 세상에서, 단순 노동으로 먹고살 수 있는 영역은 처참할 정도로 쪼그라들 것이다.
"이제 노동으로 먹고살지 마라, 자본가가 되어야 한다."라는 말은 결코 냉소적인 조롱이 아니다. 노동의 가치가 구조적으로 하락하고 자본의 과실이 극대화되는 세상에서, 평범한 개인이 생존할 수 있는 유일한 방책은 노동을 대체하는 그 위대한 자본의 지분을 사 모으는 일뿐이다.
10년, 20년을 내다보는 긴 호흡으로 문제를 겪고 있는 우량 자본을 분할 매수해야 하는 이유가 바로 여기에 있다.
2028년 Q-사이클과 HBM4의 밸류에이션
시장의 의구심을 뚫고 데이터센터의 확장이 이어질 때, 이 거대한 피지컬 AI 생태계의 최대 수혜자는 누구일까? 바로 메모리와 HBM(고대역폭 메모리)을 쥔 반도체 기업들이다.
반도체 사이클에서 설비 투자(CAPEX)는 즉각적인 매출로 꽂히지 않는다. 훈련(Training) 과정을 거쳐 장비가 입고되고, 수율을 잡고 양산으로 이어져 이익이 터지기까지는 필연적인 시간차가 존재한다.
많은 비관론자가 2028년쯤 되면 공급 과잉으로 반도체 가격이 폭락할 것이라 예언하지만, 이는 시장의 질적 변화를 간과한 단견이다.
2027년을 기점으로 차세대 HBM4가 본격 양산 체제에 돌입한다. 이때부터는 과거처럼 메모리를 단순 시클리컬(경기 순환) 상품으로 취급하던 밸류에이션 공식이 완전히 깨지게 된다.
반도체 기업의 가치를 평가할 때 사업부별로 가치를 따로 매겨 합산하는 SOTP(Sum-of-the-parts) 방식이 지배적인 잣대로 부상할 것이다. 범용 D램은 경기 순환형으로 할인받을지언정, 빅테크와의 장기 맞춤형 계약으로 묶이는 HBM은 구조적 성장주로서 압도적인 멀티플을 부여받게 된다.
2028년의 반도체 시장은 단순히 P(가격)의 등락에 일희일비하는 시장이 아니라, 마진율 40%대를 탄탄하게 유지한 채 판매량(Q)을 과거 대비 4~5배 이상 뿜어내는 'Q-사이클'의 폭발적 확장이 될 것이다.
막대한 고정비를 삼키고 난 뒤 쏟아져 나올 영업 레버리지의 과실을 상상할 줄 아는 투자자만이 지금의 지루하고 고통스러운 조정장을 견뎌낼 수 있다.
삼성전자 배당주 매력과 소외된 가치주들
그렇다면 지금 이 시점에서 우리는 포트폴리오를 어떻게 구축해야 할까? 폭풍우가 몰아칠 때는 닻을 깊게 내려야 배가 뒤집히지 않는다.
주식 시장에서 그 든든한 닻 역할을 해주는 것이 바로 하방 경직성을 담보하는 배당 수익률이다. 이런 관점에서 볼 때 삼성전자 배당주로서의 가치는 현재 시점에서 대단히 매력적인 구간에 진입해 있다.
주가가 끝 모를 조정을 받으면서 배당 수익률이 역사적 상단에 도달했고, 이는 주가의 하방을 단단하게 지지해 주는 강력한 안전판이 된다.
시야를 조금만 넓혀 2028년을 바라보고 EPS(주당순이익) 증가율과 PER을 비교해 보면, 시장에 널려 있는 매력적인 종목들이 눈에 들어온다. 최근 극심한 조정을 겪은 삼성전기를 비롯해, 전기차 캐즘과 맞물려 주가가 짓눌렸던 삼성SDI 같은 2차전지 대형주들이 대표적이다.
특히 2차전지는 단순히 전기차뿐만 아니라 데이터센터의 무정전 전원장치(UPS)와 에너지저장장치(ESS) 수요로 인해 새로운 성장 곡선을 그리고 있다. 데이터센터가 지어지면 반도체만 들어가는 것이 아니라 2차전지와 전력 인프라가 필수적으로 깔려야 한다.
가온전선, 산일전기 같은 전력 인프라 관련주들 역시 마찬가지다. 반도체 사이클이 안정화되고 인프라 확장이 본격화되는 국면에서 이들 기업의 밸류에이션은 필연적으로 재평가받을 수밖에 없다.
내년 1분기가 지나면서 시장의 지배적 정서가 '의심'에서 다시 '기대'로 전환될 때, 남들이 쳐다보지도 않던 소외된 우량 가치주들은 가장 빠르고 강력하게 복원의 탄력성을 보여줄 것이다.
💭 개인적인 생각: 공포에 주식을 던지는 이들에게
하루가 멀다 하고 쏟아지는 악재 뉴스에 가슴이 철렁 내려앉는 그 기분을 모르는 바가 아니다. 나 역시 월급을 쪼개어 주식을 사고, 끝없이 떨어지는 파란색 계좌를 보며 뜬눈으로 밤을 지새운 적이 한두 번이 아니다.
치솟은 전셋값과 외식 한 번 하기 겁나는 고물가 속에서 주식 계좌마저 녹아내릴 때 밀려오는 그 박탈감은 겪어본 사람만이 안다. 당장이라도 모든 것을 정리하고 손을 털고 싶다는 유혹이 목구멍까지 차오를 것이다.
하지만 돌이켜보면, 대중이 비명을 지르며 도망칠 때가 언제나 인생을 바꿀 기회의 문이 열리던 순간이었다. 2008년 금융위기 때도, 2020년 팬데믹 폭락장 때도 세상은 당장 내일이라도 망할 것처럼 굴었다.
지금 코어위브니 AI 거품론이니 떠드는 소리들도 결국 시간이 지나고 나면 자본주의 역사에 무수히 반복되었던 흔한 노이즈 중 하나로 기록될 것이다. 자본이 노동을 완전히 대체해 나가는 이 가혹한 시대에, 우리가 기댈 수 있는 것은 오직 좋은 기업의 지분을 끈질기게 모아가는 것뿐이다.
그깟 두세 분기의 고통이 두려워 2028년의 위대한 과실을 포기하는 우를 범하지 않기를 바란다.
❓ 자주 묻는 질문
Q. 코어위브가 무너지면 정말 AI 시장도 끝나는 것인가요?
절대 그렇지 않다. 글로벌 AI 데이터센터 시장에서 코어위브를 포함한 네오클라우드 업체의 비중은 6% 내외에 불과하다.
이들이 흔들린다 해도 메타나 마이크론소프트 같은 자금력이 막강한 빅테크들이 관련 인프라와 자산을 충분히 흡수할 수 있는 구조다.
Q. 주식 시장의 의심의 구간에서 매수 기회를 잡는 법은?
모두가 비관론에 취해 있을 때 기업의 가치를 미분하듯 쪼개어 봐야 한다. 단기 손익(PL)의 등락보다 투하자본수익률(ROIC)과 자본비용 간의 스프레드를 확인하고, 하방 위험보다 상방의 잠재력이 월등히 클 때 감정을 배제하고 분할 매수로 접근하는 것이 정석이다.
Q. 하락장에서 삼성전자 같은 배당주 투자가 유리한 이유는?
주가가 하락할수록 배당 수익률은 상대적으로 높아져 강력한 주가 하방 경직성(안전마진)을 제공하기 때문이다. 또한 차세대 HBM 공급과 사이클 회복이 맞물릴 경우 안정적인 배당 수익과 함께 가파른 자본 차익(영업 레버리지)을 동시에 기대할 수 있다.
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결국 투자는 흔들리는 파도를 보는 것이 아니라 깊은 바닷속 조류를 읽는 싸움이다. 지금 시장을 뒤덮은 자가 복제적 공포에 질려 내 소중한 지분을 헐값에 넘겨줄 것인가, 아니면 타인이 내던진 명품 자산을 담담하게 받아낼 것인가.
2028년이라는 시간의 지평을 바라보며 묵묵히 자본가의 길을 걷는 사람에게 시장은 반드시 합당한 대가를 돌려줄 것이다.
모두가 도망칠 때 묵묵히 자리를 지키는 용기, 당신의 포트폴리오는 지금 어디를 향하고 있는가.
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