미국시황을 지켜보다 보면 결국 시장은 버텨내는 힘이 무엇인가를 확인하게 된다. 금리가 출렁이고 각국이 재정 적자로 골머리를 앓아도, 돈이 몰리는 곳은 결국 살아남기 마련이다. 시장의 긍정론은 디폴트 값이다라는 말이 새삼 무겁게 다가오는 요즘이다.
채권 금리가 한숨 돌리자마자 S&P 500이 사상 최고치를 갈아치우는 걸 보면서, 우리는 또 한 번 자본주의의 민낯과 마주하게 된다.
미국 시장의 안도와 프랑스 재정의 그림자
금리 변동성의 진정, 그리고 S&P 500의 사상 최고치 경신
미국 시장은 전반적으로 분위기가 좋은 흐름을 나타내며 견조한 저력을 과시했다. 특히 채권 시장이 조금 안정된 것이 주식 시장에 날개를 달아주었다.
프랑스발 채권 금리 변동성이 다시 프랑스발로 안정화되면서 채권 시장의 안정을 흡수해 낸 덕분이다. 현재 금리가 낮아서 안정된 것이 아니다. 시장이 금리에 바로바로 적응하는 흐름을 보여주고 있는 것이 특징이다.
화자의 말마따나 "금리가 높은 게 문제가 아니라 갑자기 오르는 게 문제고, 시간이 지나서 적응을 하면 바로 괜찮아지더라. 이게 주식 시장의 흐름이다."라는 진리가 통용되는 순간이었다. 프랑스 10년물 국채 금리가 얼마 전 5.0%까지 가던 것이 4.75%로 뚝 떨어졌다.
이는 25bp가 하락한 것으로, 차트로 보면 대수롭지 않아 보여도 실제로는 상당한 폭의 하락이다. 이 금리 하락으로 유로 쪽의 흐름이 전반적으로 안정을 찾았다.
이러한 배경 속에서 다우지수, S&P 500, 나스닥 모두 일제히 상승 곡선을 그려냈다. 특히 S&P 500은 8월 이후 다시 한번 를 기록했고, 장중 고가도 7,844.52를 경신하며 파죽지세의 기세를 뿜어냈다. 라고 외치는 듯한 주식 시장의 생명력은 늘 경이로울 따름이다. 📉
마린 르펜의 부상과 유로존을 흔드는 재정 리스크
그렇다고 유럽의 공기가 마냥 상쾌하지만은 않다. 프랑스에서 약체 중의 약체로 꼽히던 국민전선의 마린 르펜이 유력 대선 후보로 급부상했다.
3년 반 전만 해도 상상하기 어려웠던 일이 현실이 된 셈이다. 마린 르펜은 과거 자금 유용 사건에 휘말려 몇 년 형을 받았으나, 최근 감명을 받으면서 피선거권 박탈이 회복되어 대선 출마의 길이 열렸다.
그녀는 대표적인 포퓰리즘 주자로 꼽히며, 통상 포퓰리즘은 재정을 펑펑 써서 적자를 키우는 것으로 악명 높다. 하지만 최근 기자회견에서 르펜은 "공공 지출을 강력하게 절감하겠다.
그래서 국가 재정을 강화하겠다"고 선언하며 시장을 당황케 했다. 구체적으로는 2026년 대비 2032년까지 순 절감액을 무려 1,400억 유로, 한화 약 200조 원 이상 절감하겠다고 공언했다.
국민연합이 집권하면 5년간 1,250억 유로를 줄이겠다는 주장이다.
투자자들은 당초 르펜이 집권하면 프랑스 재정이 완전히 끝장날 것이라 우려했으나, 막상 파격적인 절감안을 들고 나오자 프랑스 국채 금리가 튀었다가 이내 진정되는 양상을 보였다. 결국 정치적 불확실성이 상존하는 한, 유럽 재정 리스크는 언제든 다시 폭발할 수 있는 시한폭탄과 같다. 👀
🔥 껍데기뿐인 공약 뒤에 숨겨진 유럽의 구조적 모순
마린 르펜이 내세운 200조 원 규모의 지출 삭감은 언뜻 재정 건전화를 위한 결단처럼 보이지만, 그 이면에는 지독한 이민자 배척과 포퓰리즘적 갈라치기가 도사리고 있다. EU 기여금을 줄이고 자국민 우선주의를 외치며 위기를 모면하려는 시도는 결국 유럽 전체의 연대 붕괴를 가속화할 뿐이다.
환율의 요동과 반도체 시장의 숨 고르기
유로화와 원화, 그리고 엔화가 보여주는 글로벌 자금의 이동
외환 시장의 흐름을 살펴보면 각국 경제의 민낯이 그대로 드러난다. 오랜만에 유로화가 강세를 보였다.
프랑스 국채 금리가 안정되면서 통화 가치도 더 이상 약화되지 않을 것이라는 심리가 작용한 결과다. 최근 유로화의 극심한 약세는 원화를 통해서도 선명하게 확인할 수 있었다.
달러 대비 원화가 1,550원 직전까지 추락했다가 최근 1,505원 수준으로 회복한 바 있다.
과거 최고가가 1,750원이었던 것을 떠올려보면 원화도 많이 올랐지만, 유로화의 낙폭은 그보다 훨씬 컸다. 유럽 재정 위기의 망령이 독일이나 프랑스 같은 대국들의 재정 불안과 맞물려 심각한 양극화를 낳고 있는 것이다.
반면 올해 들어 돈을 무더기로 푸는 상황에서도 그나마 재정이 상대적으로 견조한 곳은 아이러니하게도 한국이었다. 한국은 환율이 1,300원을 깨고 내려가는 것을 방어하려 안간힘을 쓰고 있다.
더 골 때리는 것은 엔화의 흐름이다. 850원이 아주 세게 깨지며 작년 난리가 났던 자리를 위협하고 있다. "이번 기회에 훌륭한 일본 기업들, 소재·부품·기계 이쪽 기업들 다 먹어버립시다"라는 화끈한 농담이 나올 정도로 엔화 약세는 극단적이다.
전 세계에서 통화를 가장 많이 찍어낸 일본이기에 금리가 오르는데도 통화가치가 추락하는 기괴한 현상이 벌어지고 있는 셈이다. 😅
필라델피아 반도체 지수의 조정과 인텔·TSMC의 파동
주식 시장의 한 축에서는 반도체 주식들이 큰 폭의 급락을 맞이하며 숨 고르기에 들어갔다. 필라델피아 반도체 지수 역시 소폭 하락하며 이격과 이탈을 조정하는 모양새다.
파죽지세로 질주하던 반도체 장비 주식들이 드디어 브레이크를 밟았다. "너무 많이 올랐다. 당연히 숨 고르기 한번 해야 한다"는 평가는 지극히 타당하다.
특히 인텔이 큰 폭으로 떨어진 결정적 계기는 일론 머스크의 X(트위터) 발언 한 마디였다. "그저 논의 단계지만 뭔가 나올 수도 있다"라며 TSMC와의 협력 가능성을 내비친 것이다. 과거 메가 팹 구상을 밝혔을 때만 해도 "자동사와 우주선 만들던 가락으로 반도체가 되겠냐"며 코웃음을 쳤지만, 머스크는 역시 머스크였다.
TSMC와의 연합이라는 우회로를 고민하기 시작한 것이다.
하지만 대만에서 애국심이 가장 강한 기업으로 꼽히는 TSMC가 머스크의 하자는 대로 움직여 줄 리 만만무하다. 돈과 부지, 전력까지 머스크가 다 대고 TSMC는 팹 세팅만 해주는 식의 파격적인 조건이 아니라면 TSMC가 콧방귀도 뀌지 않을 것이라는 분석에 깊이 공감하게 된다.
📊 파운드리의 생태계와 삼성전자가 마주한 뼈아픈 현실
반도체는 설계(팹리스)와 제작(파운드리)이 철저하게 분업화된 세계다. 엔비디아와 애플 같은 거대 팹리스가 TSMC와 손을 잡으면서 TSMC는 독보적인 1위로 자리 잡았다.
반면 삼성전자는 메모리 강자임에도 파운드리 점유율이 한때 15% 안팎에서 5% 수준까지 떨어졌고, 중국 SMIC의 추격까지 걱정해야 하는 처지로 전락했다.
퀄컴 같은 훌륭한 팹리스의 물량을 제대로 소화해 내지 못한다면, 4나노나 HBM의 베이스 다이 제작 정도로는 세계적 파운드리로 거듭나기 역부족이다.
데이터 센터의 폭발적 수요와 원전주의 대부흥
구글과 컨스텔레이션 에너지가 만들어낸 3,590MW의 충격
이 시황에서 가장 눈여겨봐야 할 대목은 단연 원전주의 폭등이다. 컨스텔레이션 에너지 주가가 12% 이상 급등하고 비스트라 에너지도 10.77% 치솟았다.
이 폭등의 진원지는 구글과의 대규모 에너지 공급 계약이다. 계약 규모는 무려 3,590MW로, 원전 3기 수준에 달하는 어마어마한 양이다.
컨스텔레이션 에너지는 미국 내에서 원전을 가장 많이 보유한 기업이다. 한국과 달리 미국의 원전은 민간 사업자들이 발전하며, 일리노이, 펜실베이니아, 뉴저지 등지에 원전이 밀집해 있다.
하필 이 지역들이 바로 AI 데이터 센터가 가장 집중된 'PJM 지역'이다. 데이터 센터가 폭증하면서 전력 공급 부족은 이미 예견된 수순이었다.
2025년 기준 PJM 지역의 데이터 센터 전력 수요는 12.1GW에 달하며, 2030년까지 이를 30GW 이상으로 늘리겠다는 계획이다. 2027~2028년 전력 경매에서는 무려 6,600MW의 전력이 부족하다는 결과가 나왔다.
경매 역사상 처음 있는 일이다. 메가와트당 29달러 하던 가격이 300달러 이상으로 10배가 폭등한 것은 당연한 결과다. 💡
고금리를 씹어 먹는 AI 데이터 센터의 압도적인 마진
흔히들 고금리 시대에는 자본 집약적 산업이 타격을 입을 것이라 생각하지만, 미국의 데이터 센터 시장은 그 상식을 완전히 깨부수고 있다. "미국의 데이터 센터는 웬만한 금리로는 막을 수 없다. 달려가고 그래서 웬만한 금리도 치고 갑니다."라는 진단 그대로다.
금리가 몇 % 오르든 간에 데이터 센터 사업이 창출하는 마진이 워낙 막대하기 때문에 전력 수요의 기세를 꺾지 못하는 것이다.
실제로 지난 분기 AWS의 영업이익률은 40%에 육박하는 39.7%를 기록했다. 이처럼 엄청난 현금 창출력이 뒷받침되니, 전력 비용이 아무리 치솟아도 데이터 센터들은 서버를 멈출 생각이 없다.
그리고 이 거대한 전력 갈증을 해소해 줄 구원투수로 등판한 것이 바로 원전 기업들이다.
유가 역시 한국 경제를 좌우하는 시한폭탄 같은 변수다. WTI가 89.91달러, 브렌트유가 101.03달러를 기록하는 등 원자재 가격이 불안정한 가운데, 미국이 비축유 1억 배럴을 풀겠다고 선언하며 안간힘을 쓰고 있다. 라는 말처럼, 유가가 낮게 유지되어야 한국 경제의 불확실성도 비로소 해소될 수 있다.
💡 에너지와 AI가 엮이는 방식에 대하여
- AI 열풍의 진정한 병목현상은 칩이 아니라 전력이며, PJM 지역의 전력 부족은 이를 증명하는 스냅샷이다.
- 컨스텔레이션 에너지 같은 민간 원전 사업자들의 급등은 데이터 센터가 고금리를 무력화할 만큼 거대한 수익성을 가졌음을 보여준다.
- 한국 경제가 도약하기 위해서는 반도체 실적뿐만 아니라 치솟는 유가와 에너지 수급 안정이 반드시 뒷받침되어야 한다.
자본의 왜곡과 한국 사회가 나아갈 길
부동산에 올인하는 사회적 자원과 잃어버린 균형
전 세계가 코로나 시국에 푼 돈을 제대로 거둬들이지 못하면서 인플레이션과 통화 가치 하락이라는 후유증에 시달리고 있다. 금리가 오르는데도 통화가치가 떨어지는 기괴한 현상들은 결국 각국의 재정 방만함과 신뢰의 실추에서 비롯된 것이다.
그리고 이 거대한 유동성의 강물이 흘러간 곳은 나라마다 극명한 차이를 보인다.
중국은 가격이 터지든 말든 국가적 자원을 오직 첨단 기술 쪽에만 때려 박고 있다. 반면 한국은 어떠한가.
사회적 합의로 만들어진 막대한 대출 자원과 정책적 혜택이 오로지 부동산에만 쏠려 있다. 여의도 주변을 달리며 창밖을 스치는 빽빽한 아파트 숲을 볼 때마다, 왜 우리의 미래 자원이 저토록 한곳으로만 밀려 들어가야 하는지 씁쓸함을 지울 수 없다.
증시 안정 기금 같은 제도는 수십 년째 골동품처럼 방치되어 있지만, 부동산 안정 대책 자금은 위기 때마다 마르지 않는 샘물처럼 출동한다. 이 왜곡된 메커니즘 속에서 개인들은 각자도생을 외치며 부동산 불패를 맹신하거나, 혹은 철저하게 쪼개져 각자의 성 쌓기에 골몰하고 있다.
유대인의 교육열과 백의민족의 공동체성이 만나는 지점
방송 말미에 화자가 던진 교육과 민족성에 대한 단상은 곱씹어 볼수록 여운이 남는다. 월스트리트를 주무르는 유대인들의 저력은 철저한 교육열과 그들만의 독독한 응집력에서 나온다.
물론 유대인 특유의 배타성과 이기적인 네트워크는 주변 사람을 묘하게 약 올리는 구석이 있지만, 그들의 생존 방식에서 배울 점이 있는 것도 사실이다.
우리는 평화를 사랑하고 정이 많으며 남들에게 베풀기를 좋아하는 백의민족의 DNA를 가지고 있다. 하지만 해외에 나가면 유독 한국인들끼리 서로 잘났다고 각자플레이를 하거나 콩가루처럼 흩어지는 고질적인 약점이 있다.
중국인들이나 유대인들이 철저하게 뭉치는 것에 비해, 우리는 타지에서 오히려 서로를 경계하는 적이 되곤 한다.
입시 제도를 암기 위주가 아니라 진정한 토론식, 예컨대 하브루타와 같은 방식으로 전환해야 한다는 목소리는 늘 있어왔다. 학원이 스킬을 가르치는 변형된 토론이 아니라, 진정으로 생각을 부딪히고 논리를 세우는 교육이 자리 잡아야 한다.
💭 에디터의 단상 : 우리가 진정으로 경계해야 할 것
시황을 읽고 경제의 흐름을 짚어보는 일은 결국 우리가 살아가는 토대가 얼마나 아슬아슬한 줄기 위에 놓여 있는지 확인하는 작업이다. 금리가 오르고 환율이 널을 뛰며, AI와 데이터 센터가 전 세계의 전력을 블랙홀처럼 빨아들이는 동안, 우리는 여전히 아파트 벽돌 한 장에 온 인생의 베팅을 걸고 있는 것은 아닌지 돌아보게 된다.
유대인의 냉혹한 자본 네트워크를 부러워만 할 것이 아니라, 우리 안의 따뜻한 공동체성을 더 넓고 단단한 지혜로 확장해 나가는 힘. 그것야말로 고물가와 고금리의 폭풍우 속에서 우리가 비로소 손에 쥐어야 할 진짜 무기가 아닐까 싶다.
숲을 가득 채운 아파트의 시멘트 회색빛 대신, 각자의 자리에서 단단하게 영글어가는 사람들의 연대를 그려본다.
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금리의 진정과 함께 사상 최고치를 경신한 증시의 표면 아래서, 자본과 에너지는 오늘도 가장 수익성 높은 곳을 향해 냉정하게 칼을 갈고 있다. 📉
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